La avaricia rompe el saco

En esta entrada introduciré un tema que está ahí, pero del que a ninguno nos apetece hablar. Voy a tratar de instintos muy básicos, casi de supervivencia, que tiene todo ser humano. Nadie está libre de querer más y más. Es la famosa avaricia. Pero al sentir su zarpa, como he puesto en otras entradas, debemos ponernos a buen recaudo.

Hace poco, en una ciudad europea, se me agacha un individuo al lado cuando estaba en la acera esperando a mi pareja, y me dice si es mío un pedazo de anillo de oro tipo alianza (pero el doble de grueso) que aparentemente estaba tirado en el suelo. Cuando le digo que no, no una, sino varias veces seguidas, parece que insiste en que me lo quede ya que el anillaco estaba en el suelo, a mis pies, y era yo la persona más cercana al mismo. En ese momento siento el zarpazo de la avaricia y es precisamente mi desconfianza ante esa tentación la que me hace decir firmemente en inglés que no es mío y que me deje en paz. El hombre se va con el anillo, pero no contento sino totalmente desconcertado...Creo que me libré de una buena si llego a decir que sí. A lo mejor termino en un calabozo, en una trifulca o pagándole una indemnización a su legítimo dueño. Luego reflexioné y recuerdo ver a sus compinches, en plan trileros. Lo cuento también por si os ocurre algo parecido.

Hay que aprender a controlar ese instinto, pero no sólo como actitud general en la vida, sino también en nuestra operativa en Bolsa, que es de lo que trata la entrada. Y el título está bien puesto, ya que de lo que quiero hablar es de que tener una actitud avariciosa, ahora que parece que algunos valores concretos están remontando el vuelo, puede acarrearnos bastantes pérdidas y no-ganancias en el largo plazo. En fin, más que irme por las ramas voy a concretar...

Alguno de los valores de mi cartera han rozado semanas atrás casi el 50% de revalorización. Y otros les siguen con porcentajes entre el 30 y el 50%. Cuando ves esas cifras de posibles ganancias latentes que se podrían materializar con una simple rotación de cartera, entonces la avaricia hace su aparición y se siente su cálido aliento que nos pide más y más, aunque haya que romper la estrategia.

Y, señoras y señores, es la estrategia la que siempre nos protege de males mayores, de desgracias no previstas y, sobre todo, de nosotros mismos. Porque somos nuestro principal y mayor enemigo...

Por supuesto, en mi estrategia está prevista la rotación de activos cuando se alcanzan muy altas revalorizaciones: 100% para las acciones USA y UK y 75% para las de la bolsa española. Pero la tentación "vive arriba", en nuestra azotea, y cada vez que algo destaca revalorizándose ahí está con la matraca de rotar cartera...

Vender antes de tiempo, comprar gangas a precio de derribo (OHL, POP, etc), volver a vender después de una mínima revalorización, entrar en pérdidas, promediar a la baja repetidas veces, en un sólo valor, mientras cavamos nuestra propia fosa, comprar y vender impulsivamente, una y otra vez... Estas son las manifestaciones de la avaricia. No pasa nada por sentirlas o de vez en cuando seguir sus dictados, siempre que seamos conscientes de ello y no perdamos nuestro norte ni nuestro rumbo.

Es llamativo que, en Bolsa, el dinero no se gana "avariciosamente", sino con la cabeza fría y decisiones racionales...¡Qué curioso! En fin, paradojas que tiene la vida...

Os deseo un buen y lluvioso fin de semana...Para los que estamos invertidos en eléctricas con mucha producción de hidroelectricidad, la lluvia es oro, lo mismo que para el campo...

Un abrazo

Julio

Venta de derechos de Telefónica

Hola. Un año más, he puesto orden de venta de los derechos que me han dado de TEF. La orden todavía no ha entrado porque la he puesto limitada a 0,34 y TEF bajó bastante despues de que se calculara el scrip. Esperaré pacientemente hasta el 23, y si no los vendo a ese precio supongo que los venderé a mercado o pediré que me los compre la empresa.

Hace un año, hice una entrada parecida y fue muy criticada (me gusta la crítica) porque TEF era una empresa fantástica y era mejor quedarse las acciones. Seguramente, esos mismos que sostenían (legítimamente) esa opinión hoy me aplaudan en mi decisión de venta porque TEF es una mierda de empresa que nos acaba de recortar el dividendo casi a la mitad.

Pues sabéis lo que os digo, que ni una cosa ni la otra. Ni antes era la repanocha ni hoy es un trullo. TEF es una gran empresa, con mucho futuro, pero que ha estado históricamente mal gestionada y mal llevada. Claro que hay aciertos en su historial, pero los fallos son de tal calado que casi oscurecen su brillo.

Sinceramente, respecto a TEF yo voy a lo mío, que es a cobrar su sempiterno dividendo. Recortado o no recortado, TEF siempre está ahí. No voy a comprar más acciones ni a salir de la misma, al menos mientras la cosa siga igual. Lo que sí voy a hacer es diversificar en el sector de las telecomunicaciones comprando una compañía del otro lado del charco. Y por ahora la elegida es  AT&T, por sus fundamentales, su expansión latinoamericana y su historial impecable de subida del dividendo. Como estamos viendo en el caso de Chevron, ese historial pesa, y mucho, a la hora de tomar decisiones que puedan beneficiar o perjudicar al accionista.

La decisión que tomó TEF de recortar el dividendo no era ni buena ni mala. Era la única posible después de las imposibles ventas, desinversiones y OPVs. A su favor, que lo ha intentado hasta el último suspiro. A su pesar, que Alierta ha quedado como un mentiroso redomado después de decir que el dividendo de 0,75 EUR era sostenible, por lo menos, un decenio. Pero en fin, de CEOs mentirosos, ambiciosos y corruptos TEF sabe un buen rato. Yo me acuerdo también de Villalonga, pero hay alguno más.

Si alguien me preguntara que qué hace, si vender o no vender los derechos, no sabría qué decirle. Yo solo acepto scrip de empresas que recompran acciones. Cierto es que TEF este año ha amortizado bastantes acciones de su autocartera. El 1,5% de su capital. Y que ahora amplia por el 4%, que se quedará previsiblemente en un 2,5-3%. En ese caso, no salen las cuentas y sigue subiendo el número de acciones...Estas historias siempre terminan mal...

Por último, un breve comentario sobre la caída libre de OHL y de POP. Es una pena que estas dos grandes entidades se arrastren por el fango, pero es lo que tiene acumular errores en su gestión. Luego afloran todos de golpe y se arma la marimorena. Espero que no esteis allí invertidos. Hay riesgo (poco por ahora) de perderlo todo. Y un riesgo real de perder una buena cantidad...

Deciros, para terminar, que estoy contento con la volatilidad que se ha instalado en los mercados. Creo que es bueno para gente con nuestra operativa que se revuelvan las aguas, que bajen turbias, y que algún río se salga de madre. Así habrá empresas que bajen por histerias del mercado y pueden ser opción de compra a buenos precios. Seguro que para enero alguna cae en la saca...

Y para los que seáis seteros, este año hay bastantes pocas. Mi hermano no ha cogido nada en Soria y yo media cesta por el Sistema Central. En la cornisa cantábrica hay más, según me comenta una amiga. Pues bienaventurados los que vivan por el norte...Habrá que irse para allá...

Recibid una abrazo muy fuerte

Julio

Un estilo tranquilo

Hola. En esta sociedad donde parece que todos vamos corriendo a todas partes, donde el factor tiempo es valiosísimo e importantísimo, me gustaría "romper una lanza" por las operativas tranquilas, casi perezosas, desganadas, dejadas. Vamos, que estamos en bolsa pero parece que tenemos la cabeza en otra parte. 

Se trata de apostar por tendencias a largo plazo y no hacer un mundo porque una empresa haya bajado un 4%. Ni en sentido positivo (por ejemplo, para comprarlo) ni en sentido negativo (he dejado de tener un 4% del dinero que invertí en esa empresa). En definitiva, se trata de ir como en segunda línea, de tener "la escopeta cargada pero con el seguro puesto". Tener un poco de tranquilidad y no comprar en la primera bajada o primera muestra de cambio claro de tendencia. 

Parece que una de las consecuencias de la victoria del Sr. Trump es que no se sabe qué programa de gobierno va a aplicar ni qué medidas concretas empezará a tomar su administración. Su propuesta estrella es inviable por el coste y la dificultad técnica (el muro con México). Ayer leí que ya existen 1.100 km de muro, en la parte más facil y sencilla de hacer. Lo que no se ha hecho es la parte más dificil. Y no se ha hecho porque es imposible. Quedan 2.200 km de la parte más compleja técnicamente, donde habría que expropiar fincas y se avanzaría a paso de tortuga. Es la zona de Río Grande. En fin, parace que a este hombre se le va la fuerza por la boca...

Por tanto, es previsible un aumento gigantesco de la volatilidad, siempre de la mano de sus "ocurrencias". Habrá que analizar despacio y con mucho "pesquis" para detectar tendencias de fondo, para luego entrar en esos valores detenidamente y con calma. Yo he detectado tendencias de fondo en NATIONAL GRID y FERROVIAL, pero no son debidas a Trump sino al BREXIT. Y esperaré con tiempo para plantearme entrar en estas empresas. Esperaré a que lleguen a mis precios de entrada, sin prisa pero sin pausa.

Por tanto, invito a que todos pensemos si lo estamos haciendo bien, si tenemos suficiente paciencia y calma al operar, si no caemos en la hiperactividad. Yo, desde luego, no doy de comer a ningún broker y creo que pierden dinero con mi bajísimo número de operaciones anuales. Doy lástima desde un punto de vista de un inversor "activo" en bolsa. Doy pena pero gano dinero...y no se me va con las comisiones...

En fin, cada uno tiene sus cadaunadas y su forma de ser y de entender la inversión en Bolsa. Yo voy tranquilo, recojo mis divis y ni siquera tengo prisa o necesidad de reinvertirlos. Muchas veces me los quedo y ya, si eso, cuando tenga más dinero o haya ahorrado lo suficiente, vuelvo a hacer otra compra. Pero que me esperen sentados los brokers, que voy a tardar.

Que paséis un feliz fin de semana. Yo voy a coger setas con amigos (níscalos y boletus), que también para esto hacen falta buenas dosis de paciencia. Hay años en que te pones las botas y años en que no coges ni uno. Lo divertido es pasear y echarnos unas risas, en cualquier caso. Y enseñar algo de naturaleza a los conyuges y a los peques (y no tan peques). El contacto con la naturaleza, calma, reduce las ansiedades y nos ayuda a adquirir esa especie de "mirada profunda" que tienen los mayores, mis padres, tenían mis abuelos y tiene mi amigo Pepe, el broker jubilado.

Un abrazo

Julio

Segundas reflexiones sobre Telefónica

He querido titular este post "segundas reflexiones" porque durante estos días hemos podido leer bastante información y comentarios sobre el recorte de dividendo de TEF. Y son estos comentarios y primeras reflexiones hechas por comentaristas económicos, bloggers de la comunidad, inversores y periodistas el punto de partida para un segundo razonamiento crítico que quiero desarrollar en estas líneas.

En primer lugar, creo que hay que llamar las cosas por su nombre. Y lo que ha hecho TEF esta semana ha sido recortar el dividendo. Y da igual si aceptábamos o no aceptábamos el scrip, si amortizaba o no amortizaba acciones, si vendíamos los derechos directamente en el mercado o a la empresa. El dividendo anual de TEF se va a ver recortado, a partir de mayo de 2017, en casi un 50%. Y esto es un duro golpe para todos los inversores B&H que tengan TEF en sus carteras. Es también un duro golpe para mí.

Pero aquí vienen importantes matizaciones, a saber, que es un importante recorte de dividendos de una de las empresas de nuestra cartera de acciones, que puede ser a su vez uno de los diversos instrumentos con los que invertimos en bolsa, que a su vez puede ser también uno más de los vehículos de inversión que utilizamos. Esto es, si nos pilla o no diversificados. Vamos, que si nuestros ahorros estaban en TEF y en 5 empresas más la hemos pifiado: HOUSTON, TENEMOS UN PROBLEMA. Pero si TEF era, por ejemplo, una de las 10-15 empresas de nuestra cartera de acciones, que a su vez esta cartera es un 50% de nuestra inversión bursátil total (el resto son fondos). Y si nuestra inversión bursátil es un 60% de nuestra inversión total (tenemos, por ejemplo, uno o varios garajes, o un local, o un piso alquilado), entonces, querido amigo, NO TENEMOS UN PROBLEMA. Tenemos, en ese caso, un pequeño tropiezo que se podrá subsanar en unos años, cuando TEF aumente el dividendo o vendamos con plusvalías.

Otra reflexión sobre este recorte de dividendos es que la música de fondo me suena. Y le sonará al que ya lleve unos años invertido en esta empresa. Cuando TEF suspendió y recortó el dividendo en 2012 creo que usó exactamente las mismas palabras y los mismos conceptos: que era un recorte por el bien del accionista, que se utilizaría el dividendo recortado para desapalancarse y que se repartiría todo el dividendo restante en efectivo. Y tengo que decir que, lamentablemente, nada de esto se cumplió. Los márgenes cayeron, el escenario cambió y donde dije digo, digo diego...

Otra importante reflexión que tenemos que hacernos, sobre todo los que estamos invertidos en empresas que reparten dividendos en forma de scrip, es que si no se amortizan acciones y se mantiene estable el capital social, el recorte del dividendo es inevitable. Le pasó en los últimos tiempos a SAN y a REP. Y ahora a TEF. Lo que mal empieza, mal acaba. Hay historias (como matrimonios) de los que ya se conoce el final. Por eso hay que ser muy cuidadosos al invertir nuestro dinero. Y no hacernos castillos en el aire.

Pero Telefónica puede con todo. Ni directivos mentirosos y derrochadores como Villalonga o Alierta, ni reguladores a la contra u operadores móviles virtuales, ni guerras del fútbol o BREXITs van a acabar con ella. Es una gran empresa y por mucho que algunos se empeñen, seguirá estando ahí repartiendo su dividendo. No metiéndose en política ni arreglando competitividades. Creando infraestructuras de voz y datos y vendiendo contenidos. Ese será su gran reto para los próximos 10 años.

Al final, la cotización ni se ha enterado. Eso significa que millones de accionistas esperaban la noticia. La tenían descontada. Pallete ha hecho lo único que podía hacer una vez frustradas las ventas y OPVs previstas para este 2016. Démosle un voto de confianza a este nuevo gestor. Como ya ha hecho el mercado.

Y seguiremos de cerca la acción y la empresa, que vale mucho más de lo que marca su precio. Pero eso TEF, hoy día, tiene que demostrarlo.

Un abrazo para todos

Julio