Descanso estival

Hola a todos de nuevo. En esta entrada quiero anunciaros que comienza mi parada veraniega. La bolsa y la economía me vuelven loco, pero si no descansara de esta pasión entonces sí me volvería loco, pero loco de atar. 

En estos días seguiré la bolsa y los mercados, pero de lejos, sabiendo que por mi tipo de inversión no pasa nada si la bolsa sube o baja un 20, 30 o 40%. En estos meses he puesto en marcha el blog, que me ha supuesto un esfuerzo extra, y otras obligaciones en estas fechas requieren toda mi atención. 

Creo que he intentado poner un granito de arena "crítico" sobre nuestras inversiones y la marcha del mercado. Lo siento mucho si a alguien mi tono o lenguaje le ha molestado, pero lo he hecho con la buena intención de remover nuestras conciencias y hacernos reflexionar. A mí el primero. No quiero tropezar dos veces con la misma piedra ni que mi actitud me lleve a la autocomplacencia, verdadero enemigo mortal de nuestra operativa. 

Dejo temporalmente de escribir hasta PRIMEROS DE SEPTIEMBRE, sabiendo que me tomo este descanso bloguero habiendo traído a la palestra un buen número de temas sensibles, sobre los que debemos pararnos y pensar para sacar nuestras propias conclusiones. 

No es una despedida, si no un hasta pronto, por lo que no os aburro con palabrería sensiblona que no viene al caso. Eso sí, daros las gracias por vuestros ánimos y por lo que me habéis ayudado. Debo agradecer en especial los comentarios estimulantes y reflexivos de nuestros compañeros CAZADIVIDENDOS y POBRE PECADOR. Quizá no os lea tanto en estos meses porque activaré el KINDLE los ratos libres para "empapuzarme" de otra de mis pasiones, la Historia. 

Un abrazo para todos y todas los que me seguís. GRACIAS

Nos vemos en Septiembre...

Los malos gobernantes

Aunque pudiera esperarse lo contrario, no voy a dedicar una entrada a Grecia y al populismo de Alexis Tsipras. Además, si tuviera que hablar de malos gobernantes en Grecia apenas hablaría de él, ya que no lleva ni 5 meses intentado resolver el desbarajuste. Tendría que hablar de los gobernantes a lo largo de los 50 últimos años de historia del país heleno que, pasito a pasito (despilfarro olímpico, despilfarro de gastos militares, sobre endeudamiento, corrupción, clientelismo, amaño de estadísticas oficiales, etc), han llevado a la cuna de la democracia a la ruina más absoluta. 

No, mi propósito en esta entrada es hablar de los malos gobernantes que tenemos en casa, en España, y que pasito a pasito, sin giros bruscos, como por una suave pendiente, van llevando a los ayuntamientos, comunidades autónomas, diputaciones y al gobierno al despilfarro, sobre endeudamiento, corrupción, clientelismo, ocultamiento de deficits reales con sociedades semipublicas de pantalla, etc. Como podéis ver, no hablo de lejanos desiertos o remotos países, hablo de la piel de toro y de lo que tenemos en cuanto salimos a la calle. 

Y por qué hablo de malos gobernantes en un blog de bolsa: porque la acumulación de errores y fracasos en contener la deuda, despilfarros, incompetencias, etc, termina afectando a los mercados y a nuestras inversiones. Más de lo que imaginamos. 

Ya sabéis, los que tenéis la paciencia de aguantarme, que mi crítica tiende a ser positiva. Si señalo este hecho de los malos gobernantes no es para que rompamos a "rajar" y a quejarnos infructuosamente. Lo pongo para que reflexionemos, yo el primero, y saquemos conclusiones para que nuestras inversiones no dependan de la dejadez y errores de políticos nefastos. 

Una primera conclusión es bien fácil y la podéis intuir sin dificultad: hay que diversificar nuestros ahorros entre diversos países, monedas, regímenes políticos y situaciones económicas. Bien a través de fondos, bien comprando directamente acciones en otros mercados. Si yo fuera griego y firmara este blog, esta conclusión me evitaría perderlo casi todo cuando Grecia implante su nueva moneda. 

Otra segunda conclusión es no fiar todas nuestras inversiones a un producto financiero o monetario. En crisis parecidas, con mucha inflación, la inversión en bienes raíces, en oro, en inmuebles, se ha demostrado particularmente útil. Si yo fuera griego y tuviera una buena cartera de acciones no dormiría tranquilo esta noche (mañana no abre la bolsa de Atenas, entre otras "buenas noticias") pero sí lo haría si, además, tuviera unos terrenos, un piso, unos lingotes de oro, etc. ¡Hasta Buffet cuenta orgulloso cómo compró una granja, la modernizó, la puso en producción y la vendió por 5 veces lo que le costó! No podemos creernos más listos que Buffet y sólo con nuestras IBERDROLAS y MATILDES dormir tranquilos. 

Otra buena enseñanza de la crisis griega es que seamos conscientes, cuanto antes, de que el sistema público de pensiones, por sí sólo, es inviable. Necesita del aval y de la ayuda del Estado para cubrir sus, cada vez más grandes, obligaciones. Y si el Estado, como el griego, quiebra o esta sobreendeudado, entonces mejor tener algo que las complemente. Y sólo productos financieros...No sé, no sé...Lo veo muy arriesgado. Aquí es un ejemplo a imitar nuestro amigo el monje, con ingresos pasivos procedentes de una cartera de acciones, de unos alquileres y en un futuro no muy lejano de una empresa de la que es también socio capitalista. ¿O es que pensabais que lo había fiado todo a su cartera y a la bolsa? Lo que pasa es que es muy discreto y apenas habla de esas otras inversiones. Respecto a la cartera es 100% transparente, no así respecto a las otras fuentes de ingresos pasivos. Sus razones tendrá...

Yo tampoco lo he fiado todo a productos financieros. En esto aprendo de los que van un paso por delante. Lo que no quiero es que me pille el toro e ir siempre un paso por detrás. Yo no soy de los que se lamentan continuamente. Prefiero ir haciendo mi propio camino con lo mejor de lo que leo, estudio, analizo y reflexiono. 

Por último, y esto lo digo por ser padre, quiero dejar un apoyo a mis hijos. Creo que un gran regalo ya sería esta nueva cultura financiera y modo de afrontar el ahorro y las inversiones. Si fuéramos griegos, después de un colapso como el que va sufrir, desgraciadamente, Grecia, recomenzar es muy duro pero puede ser más llevadero con "un pan debajo del brazo" que ayude en los primeros pasos. Y los que van a tener que levantar el país son los hijos de la generación actual. A este pequeño país mediterráneo le quedan muchos años de sufrimiento y recesión hasta que pueda recuperarse del todo.  

Os lo dije, y pregunté, hace tiempo: yo voy a por todas. Hasta el final. ¿Y tú que piensas? ¿Estás desanimado por algún fracaso parcial y temporal en el camino? Eso es inevitable. Pero lo bueno es que de los errores y fracasos se aprende. Yo lo hago y seguro que tú también...

Acciones que sigo, sigo qué acciones

Hola. He querido comenzar esta entrada con una nota de humor y un pequeño homenaje al compañero POBRE PECADOR que, en mi opinión, dentro de poco no va a tener nada ni de pobre ni de pecador...

Bueno, por los comentarios, algunos me habéis pedido que os hable un poco las acciones que tengo en el radar. Como este blog no nació con la idea de ser el diario de ninguna cartera (hay otros magníficos blogs en este sentido, de los nuevos y de los antiguos) pues daré datos sin mojarme. Fiel a mi estilo. En fin, no me enrollo y al grano:

1. REPSOL: Por mi estrategia (B&H e inversión CONTRARIAN) es la única acción del IBEX que sigo con intención de compra. Eso sí, poniendo mis barbas a remojar después de lo visto en SAN, no me fío de altas rentabilidades de "dividendo" scrip sin amortización de acciones. Por eso, soy muy exigente en el precio de entrada y lo tengo en el entorno de los 15 EUR. REP todavía tiene que demostrar muchas cosas después de la adquisición de TALISMAN, por ejemplo, si generará beneficios con un barril en el entorno de 50$. No tengo bola de cristal, pero en cuanto entre Irán después de firmar el acuerdo nuclear, esto va ser una lucha por cuotas de mercado entre los grandes productores. USA ya no importa petróleo, Rusia se lo vende a China. Nos esperan meses muy muy divertidos con las petroleras... Por tanto, mi actitud con REP no es "que se me escapa" sino más bien "ven y muéstrame que te puedo comprar". Y con estas acciones que no dan verdadero dividendo se puede esperar, sobre todo si hay nubarrones en el horizonte. Otra cosa sería para trading. En ese caso compraría derechos hoy mismo sin dudarlo.

2. VALE S.A.: Primer productor mundial de mineral de hierro. Lo está pasando canutas con la guerra que han montado las tres grandes para dejar fuera a productores pequeños. Lleva dos trimestres consecutivos en pérdidas. La cotización está por los suelos, más si tenemos en cuenta que el Real Brasileño está muy devaluado con respecto al Euro. Las cíclicas deben comprarse así, en el momento de máxima debilidad. De todas formas, creo que la guerra no está terminada y me gustaría saber si va a suspender el dividendo el año que viene. Quizá, por eso, esperaré a Enero. Si no lo hace en 2016 no lo va a hacer nunca (tiene un gran historial de pago). Se puede comprar en LATIBEX "a precio de llamada local". En estas condiciones no tengo precio de entrada.

3. BHP BILLITON: Está en horas bajas como todas las que se están desangrando en la guerra del mineral de hierro (por cierto, lo del petróleo es parecido, pero comandado no por las grandes, si no por las petroleras del Golfo Pérsico). Es una lucha por cuota de mercado y por dejar fuera a los pequeños productores con mayores costos. Lo del petróleo viene al caso porque BILLITON también es productora de esta materia prima. Esta doble pinza le está afectando a sus cuentas. Encima ha segregado activos con SOUTH32. En mi opinión, creo que no va a ser capaz de mantener el dividendo. Cuando lo haga público bajará la cotización. La espero alrededor 12 GBP. Espero que el Euro se recupere respecto a la Libra para entonces. 

4. OHI: Este REIT USA está dando por encima de 6% de RPD. Dividendo que lleva 10 años subiendo. De los REITs que sigo, es el que menos deuda tiene. Y en un contexto de subida de los tipos de interés, eso es importante. Además, en cuanto la Reserva Federal empiece a hacerlo, el Dólar caminará hacia la paridad con el Euro. El que lo quiera comprar, yo le animaría a hacerlo antes del verano...Aquí no hay que esperar nada, más bien al contrario.

Y colorín colorado este cuento se ha acabado...Que toméis muchos helados en casa, fresquitos con el A/C, leyendo blogs en este finde de ola de calor...Yo me voy a Soria, Tierra de Pinares, el pueblo de mis padres. Allí no hace falta A/C, pues la primavera suele empezar el 15 de julio...

BUY & HOLD e inversión CONTRARIAN (parte II)

Después de haber hablado de la combinación de varios tipos de inversión en la última entrada, pasaremos a poner algunos casos concretos. Ni que decir tiene de que no se trata de consejos de inversión. Ni cuando digo que es apto para inversión B&H y CONTRARIAN (a partir de ahora B&H&C) significa que se puede entrar inmediatamente, ni cuando no es apto que haya que venderlo o que no se pueda comprar por otros motivos. Allá van:
1. TELEFÓNICA: es una de las empresas españolas paradigmáticas para invertir siguiendo estas filosofías de inversión. Se encuentra infravalorada como todas las telecos. La burbuja de 2002 las privó de parte de su buena fama. En su historial está que son muy pocos los años en los que ha dejado de dar dividendos. Es una de las grandes empresas del IBEX, estable y predecible. A corto plazo luchará por repartir su actual dividendo totalmente en efectivo, si consuma la venta de O2. A medio y largo plazo, la reducción de su deuda debe sentar las bases de un dividendo sostenible.
2. IBERDROLA: una de nuestras mejores empresas se ve muy afectada por la "marca España". El cambio continuo en la regulación eléctrica hace mella fuera de nuestras fronteras. Esto provoca que esté infravalorada y, debido a la estabilidad de su dividendo, es una de las joyas para invertir por B&H&C. Su apuesta por renovables de alto rendimiento (hidroeléctrica y eólica) desde hace muchos años hace que actualmente emita un 30% menos de CO2 que otras del sector. Esto, a la larga, se reconocerá en el precio, sobre todo si sigue apostando por mercados seguros y exigentes como UK y USA.
3. PETROLERAS: se trata de un sector infraponderado por el mercado por la bajada de precios del petróleo. REPSOL se haya doblemente afectada en su precio por su integración con TALISMAN. De todas formas, su scrip superior al 5% sin recomprar acciones hace que siga la estela de un caso bien conocido en la comunidad: SANTANDER. Por eso no es apta para nuestra estrategia sin un gran margen de seguridad. Hablaremos más despacio de ella en próximas entradas. De EXXON y CVX sólo decir que cumplirían con B&H&C. Además, el euro está manteniendo la cara con el dólar. Son aristócratas de los dividendos y la crisis de precios del petróleo les está viniendo bien para "perder grasa superficial y coger músculo", esto es, disminuir costes prescindibles y para aumentar la parte de downstream.
4. MINERAS: todas se ven muy afectadas por la "guerra del mineral de hierro" en la que están inmersas para ganar cuota de mercado. VALE está en pérdidas y quizá BHP BILLITON no pueda mantener el dividendo este año ya que hace poco ha tenido una escisión con SOUTH32 y tiene activos petroleros. Tampoco está para tirar cohetes RÍO TINTO. Si se compran estas dos últimas en el LSE hay que tener en cuenta el cambio muy desfavorable euro-libra.
5. INDRA: quizá hace unos meses estaba a tiro por inversión CONTRARIAN, pero desde mi punto de vista el problema está en la parte de B&H. Las tecnológicas son una apuesta muy arriesgada a largo plazo. ¿Quién no se acuerda de NOKIA? Los que ahora presumen de IPHONE son los mismos que hace 10 años presumían de NOKIA. En fin, yo no invertiría ni en APPLE aunque se pusiera a tiro. Y menos en la tecnológica española, con un 20% de su capital en manos de la SEPI, sabiendo que actualmente está en pérdidas y que, lógicamente, ha suprimido su dividendo.
6. REITs USA: Con precios a la baja por la próxima subida de tipos y el consiguiente ajuste de márgenes, todavía tienen abierta la ventana de inversión mientras no se hunda el euro respecto al dólar. Hay varios para elegir. En la próxima entrada os diré cual sigo más de cerca.
Como podéis comprobar, no faltan ejemplos y oportunidades de comprar barato empresas aptas para el B&H, por lo que creo que jugársela a una compra del IBEX, cara y sin apenas margen de seguridad y de RPD mejorable, no lo veo muy justificado. Si queremos buenos YOC hay que salir de nuestra esfera de confort y mirar fuera de España.
No os creáis que esto lo digo porque nací de pie y sabiendo, es más bien fruto de estamparme en otras ocasiones y de aprender de mis errores. Y de leer e informarme todo lo que puedo.
Además, como podréis ver, no hay "pelotazos bursátiles" ni revalorizaciones fulgurantes en estos casos concretos, por lo que su compra hay que hacerla con calma y después de analizarlas bien por técnico y fundamental.
Y creo que no son las únicas empresas que cumplen con estas filosofías de inversión. Seguro que vosotros podéis aportar muchas otras que tendréis bien estudiadas y quizá en cartera. Es ese caso, si no os importa compartirlas con la comunidad...

BUY & HOLD e inversión CONTRARIAN (parte I)

Quizá seamos muy conscientes de que practicamos un tipo de inversión a largo plazo en bolsa llamado B&H. Este tipo de inversión presupone tener claro que nunca se van a vender las acciones  que poseemos, excepto en caso de catástrofe o de fuerza mayor. Por lo que no nos interesa, a priori, su revalorizacion y posible precio de venta. Por tanto, debemos olvidarnos, si realmente practicamos este tipo de inversión, de modos y formas de los que practican el trading, siempre pendientes de la revalorización de su cartera para venderla al mejor precio posible. 

En este modo de inversión, la rentabilidad viene dada por los dividendos, que es lo único que nos debe preocupar. Si la empresa será capaz de pagárnoslos en tiempo y forma, y si será capaz de mantenerlos, o incluso, aumentarlos. De aquí viene lo de "vigilar" la marcha de nuestras empresas. A mí, sinceramente, me preocupa más si el conserje de una de mis empresas se ha levantado con fiebre y si podrá realizar su trabajo o deberá pedir una baja, que la revalorización de la misma en bolsa. Ya sé que exagero, pero no tanto, no tanto. 

En mi opinión, debemos tener mucho cuidado en no practicar, en el fondo, B&H&S que sería COMPRAR, MANTENER, VENDER, por mucho que digamos que lo nuestro es sólo B&H. ¿Os digo una prueba para que veáis si sois B&H&S o B&H? Muy sencillo: si cuando baja la bolsa todavía te entristeces, entonces en el fondo practicas B&H&S. Si cuando baja te alegras porque podrás comprar más barato, entonces vas camino del auténtico B&H. 

Si practicamos verdaderamente el B&H y no estamos pendientes del momento de vender ni de la revalorización de la cartera, ¿dónde esta la clave para ser un buen inversor? Pues el momento clave es la compra de las empresas, ahí nos la jugamos. En esos días (tengo que decirlo, para mí es como "poner un huevo", estoy nervioso, activo, pendiente de mil cosas) es cuando tenemos que preocuparnos y tomárnoslo en serio. Fruto de mi experiencia (y de mis aciertos y errores) voy a daros algunos consejos para tener en cuenta en el momento de la compra, para el que quiera escucharlos:

1. Nunca compro lo que no he tenido "bajo el radar" por lo menos un año. Desde hace mucho tiempo no hago compras "impulsivas" ni por "instinto", pensadas de un día para otro. Suelen salir mal a largo plazo. 

2. Tengo paciencia. Una vez pasado el pago de dividendos da igual comprar antes o después. Por tanto, se puede esperar unos meses para coger un buen precio. 

3. Si por lo que sea tengo bastante liquidez, la troceo para no entrar de una sola vez. Suelo comprar cuando reuno cantidades que compensen los gastos de fricción: unos 1500-2000€ en el mercado nacional y unos 2000-2500€ fuera. 

El punto 1 es al que más tiempo y esfuerzo dedico entre compra y compra. Aquí, además, caben diversos planteamientos. Hay gente que compra cada X tiempo (compras de inactividad) para que la inversión se diversifique temporalmente. Las empresas son elegidas por gustos o porque han alcanzado un determinado precio apto para entrar. 

Pues yo suelo unir al B&H la inversión contrarian. Esto es, para elegir las empresas que sigo lo hago desde el punto de vista de que estén pasándolo mal y estén infravaloradas por el mercado. Es más, si no se habla mal de ellas y no hay artículos de varios analistas hablando de sus problemas, no las considero. Si están de moda no las considero. Me fijo en aquellas que están, temporalmente, mal vistas por el mercado. Pero, claro, para que pasen a mi lista tienen que dar buenas RPD. Y saber que sus problemas son coyunturales. 

De esta forma, uniendo B&H e inversión contrarian consigo buenos YOC que se traducen en altos dividendos y buenas rentabilidades, aunque no se revaloricen demasiado en el precio. Un buen ejemplo es TEF desde su "pinchazo" en 2012. 

Yo respeto todas las formas de inversión, ya que cada uno con su dinero hace lo que quiere. No hay unas más buenas que otras o más recomendables. A nivel individual, tenemos que ver qué es lo que mejor se adapta a nuestra forma de ser, mentalidad, planteamiento en la vida, formación y circunstancias personales. Y eso sí, ser luego coherentes y practicarlo hasta sus últimas consecuencias, como dije en otro post. 

A mí me ha gustado siempre llevar la contraria, ser políticamente incorrecto, no ir con la manada, circular por caminos fuera de ruta o en dirección contraria. Por tanto, me siento muy cómodo uniendo al B&H la inversión CONTRARIAN. 

¿Y a ti? ¿Qué tipo de inversión practicas  tú?

FELIZ FINDE A TODOS/AS

La marca España

Terminamos hoy con la tercera y última entrega de esta saga "Comprar caro, comprar barato". El objetivo es ver qué factores intervienen en esta decisión y que no es algo tan sencillo como pueda parecer. Interviene mucho el componente subjetivo según las exigencias que se haya autoimpuesto cada uno.

Hoy hablaremos brevemente de otra variable a tener en cuenta que puede modificar el precio pero no el valor de nuestras acciones. Se trata del hecho de que la mayoría de las empresas que cotizan en nuestra bolsa tienen su sede en España. Y esto, nos lo creamos o no, tiene un descuento en el precio. 

No me refiero con lo de "marca España" a la excelente imagen que tienen mucho de los productos que exportamos. Como ejemplo, me comentaba hace un poco un amigo que trabaja para FASA-RENAULT que los Megane hechos en Francia no los querían en Europa por su baja calidad, preferían los ensamblados en Palencia. ¡Como contrasta esto con los carteles que colgó la dirección de SEAT en la factoría de la Zona Franca, en plenos años ochenta, diciendo que no se responsabilizaba de la calidad de lo que saliera de sus líneas de producción, despues de numerosas jornadas de huelga! Ahora el sector del automóvil español es modelo en muchas cosas para otras factorías europeas.

Me refiero a que España es un país muy muy pequeñito. Con poco prestigio e influencia a nivel mundial (exceptuando en los deportes, quizá). Nuestras universidades son mediocres, nuestra economía es pequeña, nuestros puntos fuertes desconocidos. Hace un par de años hablaba con un griego (hombre culto) y le comentaba sobre la marca Zara. Me decía que "qué tenía que ver España con esa multinacional italiana"... INDITEX le sonaba a chino. Y es una de nuestras mejores, más internacionales y remarcables joyas...

Pues lamento tener que comunicaros que la bolsa española es diminuta en comparación con otras europeas. Y no digamos americanas... Jugamos en tercera división. En primera estaría China, USA, UK, Japón, Alemania... En una segunda Suiza, Holanda, Italia, Francia... Y en una tercera Portugal, Bélgica, Polonia, Suecia, Grecia y nosotros... Por tanto, si nos creemos que cuando invertimos en SAN o BBVA nos va a llamar Draghi para darnos las gracias por sostener uno de los pilares de la economía europea lo llevamos claro... Somos minúsculos, aunque algunas de nuestras empresas no lo sean tanto. Ese es el efecto negativo en bolsa de la marca España.

Pero este hecho no tiene por qué jugar necesariamente en nuestra contra. Lo que mejor nos podría pasar como inversores B&H es tener al alcance de nuestros bolsillos empresas infravaloradas en precio y que generen grandes beneficios. Eso nos permitiría comprar barato y recibir buenos dividendos. Vamos, lo ideal para tener buenos YOC.

Pero para darse cuenta de esto, hay que seguir la bolsa y la economía española y mundial, para detectar cuando ocurre y aprovechar la ocasión. 2012 y 2013 fueron buenos años en este sentido. Creo que lo que pase con el populismo en noviembre (¿o quizá septiembre?) también podría ayudarnos. Los inversores extranjeros huyen de la inestabilidad como de la peste. Y nosotros debemos estar preparados. ¿O es que cuando llegue, de verdad, el momento de las compras vas a tener los bolsillos vacíos?...

El margen de seguridad

Una de las preguntas previas que nos tenemos que responder antes de comprender si estamos comprando caro o comprando barato es la relativa al margen de seguridad. Y de nuevo no es sencillo ni tarea fácil, y requiere que seamos sinceros con nosotros mismos, que tengamos claro lo que hacemos y por qué.

Leo en blogs y artículos la importancia de comprar con un margen de seguridad en el precio. Esto es, teniendo en cuenta el valor de la acción (calculado éste por alguno de los métodos empíricos que existen), ver si su precio actual es superior o inferior y por cuanto. Si es un 20% inferior el precio al valor de la acción, entonces nuestro margen de seguridad sería un 20%. 

Ojalá el mercado se comportara de una forma perfecta y todos los factores económicos engranaran a la perfección. En ese caso, el precio se igualaría con el valor y éste, a su vez, estaría en función de muchas otras variables, entre las que destacaríamos los dividendos. Todo estaría directamente relacionado, y subiría el precio, el valor y los dividendos simultáneamente. Pero siento desilusionaros, este no es un mundo perfecto. Puede bajar el precio y subir el valor y los dividendos. O subir el precio y bajar valor y dividendos. Incluso he visto subir precio y valor, y bajar los dividendos. 

Os he contado muchas veces que no me importa la revalorización de mis acciones. Me da igual tener la cartera en rojo, amarillo o en verde. Lo único que me importa es el YOC y que mis empresas me den puntualmente sus dividendos. Por tanto, cuando hablo de margen de seguridad no me refiero al PRECIO de las acciones, sino a sus DIVIDENDOS. Yo quiero comprar acciones con el suficiente margen de seguridad de tal forma que, aunque recorten sus dividendos, el YOC resultante sea el mínimo del 5% que le pido a cualquier inversión en bolsa. No me conformo con menos. Y hasta ahora me ha salido bien. Porque no me creí en su momento que los dividendos crecientes de TELEFÓNICA cercanos al 10% en 2010 fueran a durar siempre. Porque hay cosas sin pies ni cabeza y tienes que comprar a un precio tal que, cuando la empresa recorte los divis, el YOC que nos quede sea más que aceptable. ¿O es que os creéis que BME, sin salir de España, sin internacionalizarse, dependiendo de una economía media como la nuestra, va a subir su dividendo indefinidamente? Y tiene problemas. Claro que los tiene, aunque no tenga deuda. Porque hace tres años las plataformas de negociación alternativas tenían una cuota irrisoria y hoy día ya van por el 20% y subiendo. Con todos mis respetos para los enamorados de este valor, el dividendo de BME no va a subir sino a bajar. Sólo  hay que mirar las curvas de tendencia de cuota de mercado. El problema de BME es muy antiguo y es su falta de internacionalización. Tarde o temprano el pez grande se come al chico si no hay nada que lo impida. Y en este caso no hay una SEPI o un gran accionista nacional que lo frene. Si cuando se salieron las cajas y los bancos el año pasado sería por algo...o es que tenéis más información que ellos...si es así pasadla a la comunidad, please...

¿Y qué reglas podemos aplicar para que no nos pille el toro del recorte de dividendos? Pues la primera y primordial es leer, estudiar, analizar y tener espíritu crítico ante lo que leemos o ante nuestros propios pensamientos. Otra muy útil es la de comprar empresas cíclicas en su peor momento. Si no han suprimido el dividendo o recortado más, no creo que lo hagan. Es inversión contrarian. 

Respecto a épocas de bonanza en bolsa como ahora, yo aplico una muy sencilla que me ha funcionado medianamente bien. Calculo el precio de entrada para que mi YOC fuese un 5% teniendo en cuenta que recortan el dividendo en un 30-40-50%. Ese es mi margen de seguridad. Como comprenderéis esto hace que hoy mire más hacia afuera que hacia dentro. Pero no hay que despistarse, algunas empresas nacionales pueden flojear en el precio y en ese caso se nos brinda una oportunidad de compra.

Y como no me considero guay sino muy limitado y con la cabeza pintando canas, no descuido el análisis técnico ni el fundamental, que es una parte imprescindible de mis reflexiones y motivaciones a la hora de plantearme una compra. De todo lo que leo, que es mucho, cojo lo bueno de cada uno y arrincono lo cuestionable o menos acertado. Sumo y no resto. Lo que quiero es ganar dinero y no tener razón, como diría un amigo...
Lo dejo, que es tarde y mañana tengo que madrugar. 

Buenas noches y un abrazo muy fuerte a todos los que, con infinita paciencia, me leéis. 

Julio

Comprar caro, comprar barato

Muchas veces nos planteamos si un valor está caro o barato en cuanto a su precio. Y no es una pregunta fácil de responder. Pero, en mi opinión, tenemos que formularnos, y con valentía respondernos, una serie de cuestiones previas. 

La primera es aclararnos bien con respecto al tipo de inversión en bolsa que practicamos. Si lo que estamos haciendo es inversión VALUE, entonces el precio de compra es muy importante. El detectar empresas infraponderadas por el mercado, con potencial de crecimiento, es capital. Repartan o no dividendos. Detectar esas joyas escondidas es la tarea de un buen inversor. Y como no hay muchas, la diversificación también es secundaria. Pero, para poderla practicar, hace falta saber bastante sobre balances y economía de la empresa, además de ser capaz de comprender y analizar cada ámbito del negocio. No es cosa fácil y es la típica tarea que yo relegaría en un buen fondo. 

Quizá lo pasamos mal cuando el precio de nuestros valores baja porque, en el fondo, tenemos alma de trader. En ese caso es muy importante el precio de venta de cada valor y, por eso, si están en rojo en nuestra cartera, sufrimos. Además, este es el tipo de inversión más común, y cualquier cosa que leamos sobre la bolsa se hace desde esta perspectiva. Generalmente, hace ganar fácilmente cantidades modestas de dinero, pero puede hacernos perder cantidades no tan modestas. Esto se debe a que, si nos ponemos a practicarlo, solemos comprar valores que están a la mitad en su curva de precios, nunca los pillamos a bajo. Y no solemos aguantarlos mucho por impaciencia y avaricia, por lo que  ganamos poco y arriesgamos mucho. La relación riesgo/beneficio es demasiado alta, por lo que yo apenas lo practico. 

También debemos preguntarnos si tenemos las cosas bien claras respecto a lo que significa invertir con filosofía B&H. Porque se nos puede llenar la boca con este concepto, sin aceptar las consecuencias que supone en nuestra operativa. 

Por ir concretando, si dispongo de liquidez, comprar un poco más arriba o más abajo en la curva de precios puede no ser muy relevante, siempre que se trate de cantidades pequeñas. Eso estaría bien si el valor sólo lo fuéramos a conservar un par de años. Sinceramente, se nos puede pasar por la cabeza el pensamiento de qué mas da comprar unas cuantas acciones más o menos, o qué relevancia pueden tener unas décimas de rentabilidad. Pues yo creo que sí es relevante, y que no da lo mismo cuando las acciones se van a conservar 30 años por lo menos. Nos dejamos "los cuernos" para contratar un fondo con una comisión anual un 0,25% inferior y luego nos da igual comprar valores con un YOC de un 3,5% o de un 3,75%. 

El B&H es lo más opuesto a las compras impulsivas, a no reflexionar, a dejarnos llevar por el instinto. Viendo el YOC medio de una cartera podemos saber qué tal es su propietario como inversor, no viendo su revalorización media o si está en rojo, en verde o en azul. 

Y no nos engañemos, conseguir buenos YOC anuales (en euros, no en la divisa del país de que se trate) no es tarea fácil. Enseñar una cartera en verde con compras del año 2014 está tirado, pero sacar un YOC medio del 5% es harina de otro costal. Para llegar a esos rendimientos por dividendos hay que haberse "pateado" mucho el mercado, haberse mordido los labios varias veces para no realizar  compras impulsivas a precios altos y haber tenido calma y paciencia para guardar algo de liquidez en la fase alcista para cuando lleguen las bajadas. Sinceramente, si somos B&H hasta sus últimas consecuencias, no vamos a "palmar" pasta por muy regular que lo hayamos hecho (ya que nunca venderemos acciones) pero podemos llegar a tener YOCs más bien discretos si hemos comprado caro. 

Y eso de que no venderemos nunca habría que verlo, porque tarde o temprano tendremos que rotar cartera si no queremos hundirnos con la nave de alguna empresa que no va a buen puerto. Y esas  ventas serán con plusvalías si lo hemos hecho bien o con minusvalías si lo hemos hecho regular. 

Y no hablo como el que no se ha equivocado nunca y lo hace todo bien, al contrario, lo hago desde la experiencia del que se ha equivocado muchas veces y quiere que otros no caigan en sus mismos errores. Además, ponerlo por escrito me ayudará a intentar no volver a cometerlos, que conocido es que el ser humano es el único animal que tropieza dos veces (y tres y cuatro, añadiría yo) con la misma piedra.

Una última pregunta que debemos hacernos es si vamos a por todas, si estamos dispuestos a poner toda la carne en el asador en esto de la inversión. Sinceramente, no entiendo a los que viven sobriamente, no cediendo a los caprichos, cambiando un dólar para hacer una llamada de teléfono (como Buffet) y luego les da igual un 0,25% de rentabilidad. Si me habéis leído antes, sabéis que esto no lo hago por la Independencia Financiera, por lo que no vivo para el ahorro (tampoco para el consumismo). Por tanto, mis inversiones no salen de dejar de vivir mi vida actual para luego vivir mejor una vida futura. Pero sí os digo que no me da igual un 0,25% de YOC, y por esa cantidad lucho con todas mis fuerzas mediante la lectura, el análisis, el estudio y la reflexión. Y yo te pregunto, querido lector/a, ¿vas a por todas?

Los cortos en bolsa y el acordeón (parte II)

Hoy toca hablar, para que lo analicemos y reflexionemos, de un nuevo escenario. Quizá totalmente nuevo para algunos, ya familiar y conocido para los que lleven más tiempo en esto. Es el de las bajadas de la bolsa. Bajadas injustificadas por técnico y fundamentales, bajadas sorpresivas y sorprendentes, bajadas especulativas. La bolsa baja y no nos pide permiso. La bolsa baja de forma poco amigable, cuando no nos pilla preparados, sin preguntarnos si puede. 

En estas bajadas (alternadas con subidas y oscilaciones, como es lógico) la bolsa adelanta el ciclo económico, demuestra ir un paso por delante de la realidad económico-financiera. Y nosotros debemos evitar que nos pille el toro e ir, a su vez, un paso por delante de la bolsa. Evitar que las bajadas nos dejen sin un chavo, impedir que nos ciegue la codicia. Es el momento de tener la cabeza bien fría, de dejar pasar las oportunidades, de escuchar el rumor del agua antes de tirarnos de cabeza en el río. 

Uno de los peligros que debemos evitar es dejarnos llevar por el ritmo de los especuladores con cortos y entrar en un valor conforme se produzcan las primeras bajadas. Si los motivos que han causado la ofensiva de los cortos permanecen y son objetivos, entonces las bajadas continuarán. La realidad es tozuda y no suele obedecer a nuestra exigua lógica individual. 

Debemos evitar dejarnos embaucar por la táctica del acordeón. Los especuladores con cortos necesitan que los precios de los valores se mantengan en unos rangos para que la entrada de los inversores a largo sea atractiva pero sin hundir el valor. Les interesa que el valor se recupere una y otra vez, recogiendo la liquidez de gente como nosotros para embolsarsela bajando y bajando el precio del valor. A cada recuperación le sigue una caída aun más pronunciada, por tanto, una y otra vez, la acción se va poniendo aún más atractiva y entramos con fuerza. 

Yo, desde mi humilde experiencia, creo que hay motivos objetivos para que caiga la bolsa y por eso debemos dejar que los valores se pinchen, que caigan, para más adelante entrar y comprar. ¿Cuando? Pues es el momento de estudiar y analizar la situación, leer, pedir consejo, reflexionar, hacer cuentas y marcarse unos precios de entrada ambiciosos pero realistas para las acciones que seguimos y que nos interesan. Esperar a que SAN baje a 2 EUR para entrar es un precio un poco irreal. Esperarle a 4 puede ser una buena meta para después de noviembre. Y con la artillería preparada por si hace suelo antes de tiempo y hay que entrar sobre la marcha. 

A mí me gustaría que la bolsa bajara y bajara hasta que la RPD de los grandes valores esté alrededor del 10%. Eso pasó en el 2012, pero no tiene por qué suceder ahora. Hay que seguir el técnico y ver si los valores hacen un suelo. Esto es sencillo de calcular y ya lo conoceréis por lo que no voy a explicarlo. 

Los especuladores a corto también tienen sus ritmos y su propia curva de rentabilidad y riesgo. Por lo que hay un momento en el que recogen velas y se van a otros valores con más recorrido. En ese momento actúan los cazadores de gangas (trading) y el valor remonta. Pero también hay ventas y oscila. Ese es el momento para que entremos, cuando empieza el acordeón de subida, no en el de bajada. Es momento para seguir la bolsa de cerca. Precisamente esos días muchos novatos se desilusionan por tener todo en rojo, se desenchufan de su operativa y dejan pasar excelentes oportunidades. Si no desfallecéis y seguís este blog, veréis como si bajamos una y otra vez haré fiesta y me oiréis en la distancia descorchar champán y brindar por las caídas. Los B&Holders somos los reyes de las caídas. Cuando baja la bolsa sin fundamento, sin desplome de los beneficios empresariales, cuando baja sin permiso, nos alegramos un montón, estamos muy contentos, invitamos a una ronda con facilidad, sonreímos a diestro y siniestro. Sabemos que empieza lo bueno y nos preparamos para la fase de grandes compras que se avecina. Animamos a los amigos que hacen trading y que han palmado pasta y están en rojo. Será, desgraciadamente, su dinero el que nos embolsaremos más adelante. 

Yo, desde luego, me preparo para disfrutar estos próximos meses. ¿Me acompañas?

Los cortos en bolsa y el acordeón (parte I)

A veces los inversores a largo vemos a los cortoplacistas con cierto desprecio, les miramos como simples especuladores que hacen una labor destructiva, mientras nosotros somos los "buenos", que invertimos a largo, los que creamos valor, los que apoyamos a empresas. Y en cierto sentido es así. Pero los cortos, los bajistas, son necesarios en la bolsa, su papel debe ser asumido por alguien. 

¿Y qué papel tienen, entonces? Pues el más importante es detectar debilidades, ver por donde cojean las empresas, qué aspectos de su balance están descuadrados para apostar contra ellas y devolverles a la realidad. Con el actual "ataque" de las posiciones cortas a la bolsa española lo que están haciendo es ponernos ante el espejo y señalarnos nuestros errores, tanto a nivel colectivo como a cada empresa en particular. 

En 2012 se cebaron en los bancos y en las empresas especialmente endeudadas. No eran normales los ratios de deuda que tenían algunas de ellas. A las que no tenían deuda como Inditex o Técnicas las dejaron en paz.

Pues en 2015 también han encontrado un filón. Y ese filón no es otro que el resurgir con fuerza del populismo. Y os voy a decir algo, ese resurgir lo veo lógico, es de cajón. Por algún lado tiene que salir el descontento con una tasa de paro juvenil del 50% y con la aparición de un gigantesco estrato de gente con sueldos de miseria. Para ellos ser mileurista sería un sueño. 

Hay que tener los oídos bien atentos a la realidad y no vivir en los mundos de yuppie. Mirad, por ejemplo, esta mañana oía en RN1 (emisora nada sospechosa de deformar las noticias para montar campañas de desprestigio contra la cacareada "recuperación" por parte de Rajoy) que en Cáritas cada vez atienden más a familias donde trabaja uno, pero con un sueldo de miseria que no permite el sostenimiento familiar. Con todos mis respetos, si una "recuperación" se basa en eso, en mano de obra barata y miserable, entonces no me extraña que surja el populismo, que menosprecien las grandes cifras macroeconómicas y que voten a partidos que intentan romper la baraja. Como me decía una "podemita" que antes era de clase media, echaron a su ex marido al paro, ahora ya no le pasa pensión (porque no tiene de donde) y para subsistir limpia casas: "Julio, no tengo nada que perder, peor no puedo estar". Pues nada, dile tú a esa persona que gracias a la "recuperación" va a poder aspirar a un sueldo de 400 EUR a media jornada pero trabajando en realidad a jornada completa sin horas extra.

La "recuperación" que se está empezando a producir para muchísima gente (más que la que pensamos) es una quimera. Algo inventado por los "de arriba". Recuerdan que antes de la crisis vivían mejor y los políticos les han defraudado. No me extraña que voten populismo. Yo también lo haría.

Pues bien, los cortos lo que hacen es ponernos ante esta realidad. Hacen que los que estamos en bolsa, abandonemos nuestros sueños de yuppie y nos enfrentemos a la cruda realidad social, al drama humano, que se vive en nuestro país. 

Y esto del populismo no es un constipado pasajero. Han venido para quedarse, y según se vaya cerrando el grifo de la inversión extranjera y las cosas vayan a ir a peor, las cosas para ellos van a ir a mejor. Porque yo sí que pienso que ellos a su vez son casta y que no viven nada mal. Pero se aprovechan de la situación de urgencia y de necesidad de muchos. Y del hartazgo de otros, por qué no decirlo.

En fin, hoy ha sido el día de "la teoría". En la siguiente entrada veremos "la práctica" de los cortos con el llamado efecto acordeón, para que no caigamos en su juego.

Un abrazo a todos y a todas. Que paséis un feliz finde.

Días de reflexión (parte II)

Es interesante seguir estos días las negociaciones y reuniones de nuestros políticos. Tanto de los nuevos como de los viejos. Es curioso ver como se comportan, lo que dicen a la prensa, a lo que aspiran. Parece ser que los intereses de los humildes ciudadanos ya no son tan importantes. Es el momento de los egos, de las líneas rojas, de los intereses de clase. También me divierto mucho viendo como negocian. Se nota que hay muchos (de izquierdas y de derechas) que no están muy acostumbrados a hacerlo y a dar su brazo a torcer. Hay muchas posturas maximalistas, mucha intransigencia. Mucho de ideas e ideales y poco de personas. Como se nota que nuestra democracia es joven. Que venimos de una dictadura y estamos poco habituados a los consensos, a las mayorías cambiantes, a aunar esfuerzos. Aquí cada uno defiende su corralito y sus intereses. En fin, ellos verán. Si no llegan a acuerdos no sirven y pondremos a otros que sí lleguen. Es cuestión de tiempo. 

Hoy tocaba hablar del futuro de nuestra operativa teniendo en cuenta estas limitaciones de los políticos a las que hacía referencia en mi introducción. Esta falta de acuerdos llevará a la parálisis de muchos proyectos e inversiones. Va a ser como un gran parón, no sabemos cuánto tiempo nos va a llevar. Y los efectos de esta falta de inversiones y de liderazgo institucional no se harán notar inmediatamente. Al igual que con la desinversión de capital extranjero, se tardará en ver sus consecuencias. Dicen los especialistas que unos 6 meses. El tiempo justito antes de las elecciones generales. O sea, que nos esperan unos 6 meses de bonanza, de bajada del paro y de inercia del actual círculo virtuoso de nuestra economía. Mientras, seguirán aflorando casos de corrupción. Esa limpieza en las instituciones nos vendrá muy bien. Es quizá uno de los primeros efectos de la quiebra del bipartidismo. También pasó en Italia. 

No tengo bola de cristal. No tengo la certeza de que se avecinan las 7 plagas y los 10 cataclismos con la irrupción del populismo en la escena. Pero sí sé que el dinero huye de la inestabilidad. Por eso la bolsa adelanta y adelantará acontecimientos. ¿Que piensas que soy demasiado pesimista? Pues nada, sigue la bolsa estos meses y te harás una idea de lo que nos espera. Me encantaría equivocarme. Pero estate preparado. Quizá el día siguiente a las elecciones generales sea demasiado tarde. A los que no les va a pillar es a los inversores extranjeros. Ellos llevan viéndolas venir varios meses...

¿Y qué se me ocurre hacer con nuestra operativa? Pues seamos como ellos. Huyamos de la inestabilidad y busquemos la estabilidad, predictibilidad, dividendos crecientes, dividendos regulares, entornos económicos no tan politizados. Desde luego no propongo vender nuestras acciones, y menos si nos dan buenos YOC. Pero seamos conscientes de que hay cosas que se están diciendo como "rescate ciudadano", nueva política de vivienda social, paliar la "pobreza energética" (conceptos todos con los que estoy de acuerdo, pero no para hacer a cualquier precio) que cuestan dinero. Y ese dinero no está y saldrá de nuevas deudas. Y de subir los impuestos a las clases medias y acomodadas. Y nosotros estamos, desgraciadamente y por su desconocimiento, en el lado de los "ricos", por "jugar" a la bolsa y tener acciones. 

Pues decía que tenemos que imitar a los guiris. Llevar nuestro dinero a sitios más seguros. Lugares que estén a salvo de la voracidad recaudatoria. Y, desde luego, sitios legales. Creo que los paraísos fiscales son de lo más inestable que hay. Tenemos el reciente caso de Andorra y del Banco de Madrid. 

Pero encontrar oportunidades de inversión en economías sólidas, a salvo de populismo y demagogia, no es tarea fácil. UK se la juega en unos años en un cara o cruz con la UE. Y si sale cruz hay empresas que no van a salir muy bien paradas. Por eso hay que andarse con cuidado. Ser muy selectivo con las compras, con el efecto divisa, con las empresas que nos interesen en otros mercados. Esto quizá deja en parte fuera a USA, con la bolsa cara y la divisa fuerte. 

Creo que puede ser el momento de invertir en renta variable europea nominada en euros. Hay países como Italia y Francia que están pasando pequeños baches pero se recuperarán. Quizá sea también el momento de la inversión VALUE en empresas muy selectas de estos países. Si no sabemos en qué empresas, hay páginas WEB especializadas. Incluso fondos especializados. Contratar un par de buenos fondos en RV-euro puede ser un buen propósito de esta entrada. Yo, como todos, seguiré reflexionando y tratando de aplicarme el cuento. Porque hay veces que mis ideas van por delante de mi bolsillo. Este blog me sirve para verbalizarlo y actuar en consecuencia. 

Lo que está claro es que no podemos ser pardillos. Ir un paso por detrás. Hacer lo que hace la manada, los últimos de la manada. Yo prefiero ir por delante. Y como sabéis de mi afición CONTRARIAN, voy muchas veces en dirección contraria a la manada. En fin, toquemos madera y que Dios nos coja confesados...